Cambio, Tipo de ECON.

Categoria:

Economía

El tipo de cambio de una moneda extranjera es el número de unidades monetarias nacionales que es necesario entregar para obtener una unidad monetaria extranjera. El mercado donde se llevan a cabo este tipo de operaciones se denomina mercado de c.; se trata, por tanto, de un mercado donde se compran y se venden divisas extranjeras.

Las finalidades básicas del mercado de c. son: a) Realizar las transferencias de poder adquisitivo. b) Proporcionar créditos y financiación en general al comercio internacional. c) Proteger a los comerciantes y poseedores de divisas o activos extranjeros contra los riesgos cambiarios. La función básica del mercado de c. es, pues, la del nivelar la oferta y la demanda de moneda extranjera para permitir de esta forma el desarrollo de los pagos internacionales.

Existen fundamentalmente tres clases de t. de c.: fijo, libre y fijo, pero ajustable.

El tipo de c. fijo mantiene inalterados los tipos de c. de las distintas monedas nacionales, y confía en que otros factores internos del sistema, oferta monetaria, renta nacional, nivel de precios, política monetaria y fiscal, etc., mantengan el equilibrio de la economía.

Dentro de los t. de c. fijos ’ el sistema más conocido es el patrón oro. En él, los países mantienen el valor de sus monedas por medio de una relación fija con el precio del oro, estando dispuestas las autoridades monetarias de dichos países a comprar y vender oro a precios constantes. En este sistema, el precio de la moneda podrá apartarse de la relación de los precios oro por la cuantía correspondiente a los gastos de comisiones y fletes, fluctuando, por tanto, el precio de la moneda entre los puntos de importación y exportación del oro. Suponiendo que estamos en un sistema de patrón oro y que sólo existen dos monedas, libras y dólares, la demanda de libras esterlinas se hace infinitamente grande en el punto de entrada del oro, ya que las libras pueden convertirse en dólares al t. de c. fijado por medio de los envíos de oro. De un modo semejante, en el punto de salida del oro la oferta de dólares se hace infinitamente grande, pues para un precio alto de la libra esterlina interesa obtener libras por medio de las exportaciones de oro.

Sin embargo, el sistema de t. de c. fijos más utilizado en los últimos tiempos es el patrón c. oro, en virtud del cual un país se mantiene dispuesto a comprar una determinada moneda extranjera que es convertible en oro, sin por ello comprar o vender oro, o el patrón puro de c., en el que un país compra y vende una determinada moneda extranjera a un tipo fijo. El proceso de ajuste en estos dos sistemas es igual que en el caso de que se utilizara el oro. Un aumento de las reservas de moneda extranjera equivale a un incremento en la cantidad de oro.

El t. de c. libre o variable surge al no existir un mecanismo automático (caso del patrón oro) u oficial (caso del patrón c. oro). En este caso, los ajustes de la balanza de pagos se producen a través de las variaciones de los precios de las monedas de los distintos países. No obstante, y al contrario de lo que sucede con los dos sistemas anteriormente estudiados, estas variaciones no son producidas por c. en los factores internos tales como la oferta monetaria, nivel de precios o renta nacional, sino que son producidas directamente por una modificación del t. de c. A corto plazo, la oferta y la demanda de moneda extranjera son conducidas al equilibrio a través de variaciones en su precio; si la demanda de moneda extranjera es superior a la oferta a los precios existentes en el mercado, el precio se elevará hasta provocar una oferta mayor, con lo cual disminuirá, al menos en parte, la demanda existente.

Una tercera modalidad de , t. de c. es el t. de c. fijo, pero ajustable, en el cual las autoridades cambiarlas o monetarias de un país intervienen en el mercado de c. modificando la paridad de una moneda, bien a través de una devaluación o una revaluación de dicha moneda, o bien comprando o vendiendo moneda nacional o extranjera para establecer, con apoyo oficial, un nuevo t. de c.

Aparte de estas distintas clases de t. de c., existe otra modalidad denominada control de c., que combina elementos de los otros sistemas estudiados, dejando inalterados factores internos, tales como la renta nacional, la oferta monetaria, el nivel de precios, y manteniendo un t. de c. estable. Su finalidad básica es la de restringir las importaciones hasta el nivel de las exportaciones, o la de imponer un control de c. más completo, ya sea para limitar el consumo de bienes y servicios extranjeros, ó para restringir el movimiento de capitales. El control de c. puede ser selectivo. La discriminación que implica el control de c. puede llevarse a cabo según las monedas, tratándose en este caso de los denominados sistemas de compensación, según las mercancías o siguiendo ambos criterios a la vez. El control de c. equilibra el mercado racionando la oferta de moneda extranjera entre los demandantes, llevando a cabo una fragmentación de los mercados internacionales en numerosos submercados independientes. En la práctica, las formas más usuales de llevar a cabo el control de c. han sido fundamentalmente las siguientes:

Compensación bilateral, que es la forma en que dos países que están vinculados por un acuerdo bilateral llevan a cabo los pagos internacionales. Por tanto, son los que se limitan a conseguir la nivelación de los créditos y débitos derivados del comercio.

Convenios de pagos, que comprende los acuerdos bilaterales que prevén la regulación de un mayor número de pagos y, por tanto, tienen mayor alcance.

Tipos de c. múltiples. Consiste en que las autoridades monetarias establezcan una amplia gama de t. de c. para cada artículo o mercancía objeto de comercio internacional. La tarea de las autoridades consiste en respaldar el t. de c. oficial vendiendo moneda extranjera cuando aquél sea débil y comprándola cuando sea fuerte, aunque en determinados sistemas de t. de c. múltiples la intervención oficial va todavía más lejos dando lugar a la compra y venta de moneda extranjera en el mercado libre con objeto de estabilizar su cotización y a la prohibición del uso del tipo de cambio libre para un determinado número de transacciones.

En lo que se refiere al sistema de t. de c. múltiples la opinión del Fondo Monetario Internacional (v.) es negativa y propugna su abolición y sustitución por un sistema cambiarlo unificado, dadas las consecuencias desastrosas que ha traído consigo su aplicación en distintos momentos de la historia. Fue utilizado fundamentalmente por Alemania y los países iberoamericanos como instrumento para promover las exportaciones, lo que provocó represalias por parte de otros países y condujo a un ambiente general de inestabilidad y a políticas cambiarlas carentes de significación.

El intento más importante para llevar a cabo la medición del t. de c. fue el del economista Gustav Cassel, con su teoría del poder adquisitivo. Sugirió que el t. de c. debería reflejar las variaciones relativas de precios de todos los países. Partiendo de un periodo base O y considerando que sólo existen dos países A y B, el tipo de cambio R en el periodo 1 habría de reflejar las variaciones en los precios relativos a partir del periodo base:

Ro : RI PAO ; PAO P110 PBI

Según esta fórmula, el t. de c. entre A y B habría de reducirse a la mitad si el nivel de precios de B fuese ahora dos veces más alto que el de A con relación al periodo base. Por el contrario, si el nivel de precios de A se duplica y el de B se triplica, el t. de c. del mercado de A con relación a B debería descender de 100 a 66, puesto que

100 200 100 : 66= : 100 300

Existen también algunas otras teorías que tratan de explicar la fijación del t. de c.

Actualmente, en la práctica, el t, de c. imperante en el comercio internacional es el fijo, pero ajustable siguiendo las normas del Fondo Monetario Internacional. Aunque la modalidad del control de c. sigue existiendo en muchos países.

Recientemente, y con motivo de la polémica existente acerca de los t. de c., se ha formulado una serie de intentos teóricos tendentes a proporcionar una solución satisfactoria a la determinación de los mismos. Entre estos intentos, que se pueden resumir fundamentalmente en tres posturas, sólo uno de ellos supone una fórmula distinta a la dotomía c. fijosflexibles, los denominados crawling peg, es decir, unos t. de c. donde la determinación de la paridad vendría dada a través de una fórmula de ajuste automático a muy cortos intervalos tomando como base para esas pequeñas modificaciones automáticas los movimientos de unos indicadores seleccionados que tengan carácter estratégico, como, p. ej., las reservas de divisas, los distintos saldos de la balanza de pagos, etc.

Esta propuesta teórica no ha sido muy bien recibida en los medios del FMI, pues su práctica supone, a juicio de los técnicos de este organismo, una desviación fundamental del espíritu de valuta o paridad internacional concertada entre las distintas monedas. V. t.: DIVISA.

APOLONIO RUIZ.

BIBL.: F. MACHLUP, The Theory of Foreign Exchange, en H. ELLIs y LLOYD METzLER, Readings in the Theory of International Trade, Nueva York 1949; R. F. MIKESELL, Foreign Exchange in the Postwar World, Nueva York 1954; F. SoulUARD JR., Foreign Exchange Practice and Policy, Nueva York 1940; CII. P. KINDLEBERGER, Economía Internacional, Madrid 1965; J. VANEK, Teoría y política económica del comercio internacional, México, 1967; P. EiNZIG, A Textbook on Foreign Exchange, Nueva York 1969.